【研究报告内容摘要】
投资建议
【本月重点推荐】三一重工、恒立液压、先导智能、精测电子、华测检测
【核心组合】三一重工、恒立液压、徐工机械(新调入)、先导智能、杭可科技(新调入)、精测电子、晶盛机电、华测检测、捷昌驱动、中直股份n上周报告:【徐工机械】第2篇深度:“新徐工”三大期待:混改、挖掘机、盈利能力》;我们测算未来“新徐工”收入、市值均有望逐步接近1000亿元!【恒立液压】业绩超预期,泵阀持续拓展提升盈利能力。
核心观点:1)持续建议超配工程机械龙头:聚焦基建内需,工程机械龙头具确定性溢价;2)持续看好半导体/光伏/锂电设备等成长性。
1)工程机械:预计5-6月挖机销量同比增速超60%,聚焦龙头三一/恒立/徐工等我们测算4月挖掘机销量同比增长超50%;三一4月单月产销破双万破纪录;中联重科全球首台纯电动起重机下线。同时,根据各公司公告,主机厂业绩基本符合预期,恒立液压、浙江鼎力年报一季报业绩超市场预期。
根据开工情况及上游排产情况,我们判断5月、6月连续2月销量同比增速均有望超60%,行业景气度将持续超市场预期。我们预计全年挖掘机销量增速有望接近20%,其中,三一、徐工等龙头全年增速有望超30%,汽车起重机行业全年增速将保持10%以上增长,泵车行业增速有望保持15-20%增长。
持续推荐工程机械龙头三一重工(国金5月金股)、恒立液压、徐工机械等。
2)成长板块:看好锂电/半导体/光伏/检测,中长期看好欧美消费升级【锂电设备】4月动力电池装机量同比下降33%,降幅收窄,top10集中度达96%;全球看,lgchem成全球最大ev电池供应商;疫情加速下游集中度进一步提升,关注二线电池厂表现,持续推荐先导智能、杭可科技。
【半导体设备】国内国产替代确定性强,大基金二期开始实质投资。台积电4月营收环比回落;中芯国际已于5月6日签署上市辅导协议。持续推荐半导体设备龙头精测电子、晶盛机电等。
【光伏设备】隆基第四次下调单晶硅片价格;江西宇泽签约年产8gw太阳能硅片项目。聚焦高利润的硅片环节。持续力推产业链核心设备厂商单晶硅生长设备晶盛机电、金刚线切片机龙头等。
【检测检验】复工持续加速,二季度业绩逐步恢复;疫情加速龙头市占率提升,关注检测公司不同阶段的成长特性,推荐第三方检测龙头华测检测等。
【欧美消费升级】疫情催化欧美家居办公零售端增长和icu电动病床数量高增长。捷昌驱动作为核心部件,业绩有望实现戴维斯双击。
3)国防军工:兵器集团旗下多家上市公司部分国有股份无偿划转或者协议转让至中兵投资。短期逻辑:重点军工企业业绩稳健增长,疫情期间具确定性溢价;估值处于多年低点;关注“两会”国防预算;中长期逻辑:国防军工望持续投入,未来期待军工改革、科研院所及国企改革推进。推荐中直股份等。
全球对比:海外机械军工行业龙头详见附录二。ah股溢价率:参见附录。
风险提示n新冠疫情影响超预期;基建、地产投资不及预期;中美贸易摩擦继续加剧。

---